解剖上汽集团:2019年利润十年首降,今年一季度销量意外大跌58.6%|经观汽车


编者:作为国内最大车企,上汽集团一直是汽车产业的风向标,在近期上汽集团发布了其2019年财报以及2020年一季度销量数据,这两份数据展现了产业怎样的趋势,上汽集团又面临怎样的压力?

文 | 干群芳




十年来利润首次降低


4月13日,上汽集团发布的2019年财报显示,集团营收为8265亿元,同比下降6.88%;归属于上市公司股东的净利润为256亿元,同比下滑28.9%,是上汽集团整体上市10年来的最低水平。“公司目前处于盈利历史底部,估值历史大低,换购加速背景下,奥迪国产加速,大众电动化发力,调整后的上汽通用和五菱进入产品大年,公司经营有望好转。”安信汽车分析称。



天风证券认为,上汽集团的业绩符合预期,在去年的第一季度、第三季度表现较好,第二季度和第四季度表现较弱。全年来看,公司实现归母净利润256亿元,与此前业绩预告基本一致。分季度来看,第一季度和第三季度表现相对较好,单季度归母净利润分别为83和70亿,同比分别下滑15%和19%,但第二季度和第四季度表现相对较弱,单季度归母净利润分别为55和48亿,同比分别下滑41%和42%。


分品牌来看,通用的营收下滑大于大众,但两者的净利润降幅基本接近。2019年上汽大众实现营业收入2360亿元,同比下滑9%,下滑幅度小于通用的营收同比降幅(-16%),但这两家子公司的净利润降幅接近,2019年上汽大众实现归母净利润200亿,同比下滑29%;上汽通用实现归母净利润110亿元,同比下滑30%。


上汽通用五菱虽然销量下滑很大,但利润仍然有16.98亿元,在自主品牌汽车中属于佼佼者。华域汽车创造了64.6亿元利润,而上汽财务利润稳定在49亿元。


集团整车业务的毛利率为9.27%,比上一年度下降了2.18个百分点。但是,零部件、金融业务、贸易、劳务等板块的毛利率得到提升。天风证券认为,上汽集团净利润降幅大于营收降幅,主要是因为国五国六切换时的降价去库存以及新能源补贴的退坡。


2019年乘用车行业低迷,影响上汽集团销量。2019年车市表现依旧较弱,全年汽车销量为2591万辆,同比下滑8%,其中乘用车2155万辆,同比下滑9%。2019年全年上汽销量623.8万辆,同比下降11.5%,略差于行业。2019年底上汽库存为17万辆,同比减少36%,库存压力进一步降低。


报告也显示上汽集团流动负债在增高,2019年上汽集团当期的流动负债达到了4628亿元,较初期增长了485亿元;总负债达到5484.9亿元,较期初增长了505.4亿元,为整体上市以来的最高位,资产负债率为64.58%仍处于健康状态。


因为收到业绩下滑的影响,2019年上汽高管收入下滑。财报显示,上汽集团现任及报告期内离任董事、监事和高级管理人员,从公司获得的税前报酬总额(含2018年激励基金)合计为2866.30万元,其中2018年激励基金(税前)合计671.47万元。


其中,上汽集团董事长陈虹,2019年报告期内从公司获得的税前报酬总额为154.67万元,相对于2018年192.80万元,减少38.13万元,同比下滑19.78%。上汽集团董事、总裁王晓秋,2019年报告期内从公司获得的税前报酬总额(含2018年激励基金)为277.06万元,其中2018年激励基金(税前)金额为92.56万元。2018年报告期内,公司董事、总裁陈志鑫,从公司获得的税前报酬总额(含2017年激励基金)为316.64万元。


上汽集团预计 2020 年国内汽车市场销量在 2290-2380 万辆,同比增长-11.6%至-8.1%;其中乘用车销量在1900-1980 万辆,同比增长-11.8%至-8.1%;商用车销量在 390-400 万辆,同比增长-10.5%至 -8.2%;新能源汽车销量在 125 万辆左右,同比增长 4%。


从市场结构看,虽然汽车首购消费需求占比有所下降,但汽车消费升级带动了增购和换购需求的快速提升,推动消费持续升级。从行业格局看,市场的集中度在不断提高,弱势品牌面临淘汰出局。上汽集团表示,公司在2020年将力争全年实现整车销售 600 万辆左右,预计营业总收入 7800 亿元,营业成本 6786 亿元。



一季度销量为何大跌?



作为国内产销规模最大的汽车集团,上汽集团一季度销量下降幅度却意外地超过了行业平均降幅。4月11日,上汽集团发布的产销公告显示,集团3月份销量23.1万辆,同比下降58.6%1-3月累计销量67.9万辆,同比下降55.7%。而中汽协产销数据显示,3月我国汽车销量同比下滑43.3%,1-3月同比下滑42.4%。

而在已经公布销量的11家上市车企中,上汽集团下滑幅度仅小于北汽新能源,高于长安、东风、广汽、一汽等大型汽车集团,也高于吉利、长城、比亚迪等民营车企,销量下滑幅度甚至高于已经处于退市边缘的海马汽车。作为汽车行业中最稳健的大型汽车集团,上汽的表现令人意外。

上汽集团产销公告显示,其旗下的11家整车子公司里有9家销量同比下滑,未下滑的两家子公司中,上海申沃客车有限公司一季度累计销量仅有26辆,参考意义不大;名爵汽车印度有限公司去年同期销量为0,同样不具参考意义。由此来看,上汽集团一季度销量可以说是全系下滑。

而作为上汽集团销量和利润主力的两大合资车企,销量降幅均接近六成,远高于集团其他子公司。其中,上汽大众销售18.3万辆,同比下降60.9%;上汽通用销售17.9万辆,同比下降58%。另外,三方合资的上汽通用五菱一季度销售16.5万辆,同比下降61.5%。这三大主力下降幅度大,是上汽集团下滑高于行业平均降幅的原因。


在自主板块,上汽乘用车一季度销售9.9万辆,同比下滑33.7%;上汽大通销售2.3万辆,同比下滑21.9%。而商用车板块的上汽依维柯红岩和南京依维柯一季度销量均同比下滑近三成。除此之外,在上汽集团板块中一直保持逆势增长的两家海外子公司——位于泰国的上汽正大有限公司和上汽通用五菱印尼有限公司,一季度销量均同比两位数下滑。整个汽车市场一季度,中国汽车出口量为增长0.8%。

分析人士认为,上汽集团一季度销量的下滑,首先与春节和疫情两个大环境因素有关,但下滑幅度高于行业平均水平,一方面与疫情下的复产复工节奏有关,另一方面与企业自身的经营策略也不无关系。分月份来看,除了2月和3月之外,上汽集团在疫情尚未大面积爆发的一月份,销量降幅就已经大于行业水平。

安信汽车研究分析指出,2019年4月1日开始,汽车增值税由16%下调到13%,上汽集团经销商整体增加库存50%致去年3月基数高。此外,其分析指出,从产量和批售数据来看,疫情导致上汽集团产能不足,3月份公司整体去库存25214辆,超过2月份的15105辆,其中上汽通用五菱去库存数量最多,达11332辆,上汽大众和上汽通用分别去库存9911和6894辆,上汽乘用车则加库存150辆。由此来看,上汽集团今年一季度销量的下滑,一部分原因是压库效应的消退。

2017年上汽集团销量同比增长10.6%,远高于行业3%的增幅;2018年上汽集团销量同比增长4.4%,优于行业下滑2.8%的表现。而2019年上汽集团的表现却骤然失速,销量同比下滑13.6%,高于行业8.2%的降幅。在2019年的销量结构中,三大销量主力中,上汽通用五菱暴跌19.4%,上汽通用暴跌18.8%,而上汽大众也首次出现了3.07%的下滑。

但连续多年位居销量冠军的上汽大众在拿下2018年度单一车企销量冠军后,就已经开始出现问题。上汽大众却在2019年1月被江苏省汽车流通协会公开声讨,原因是追求政绩指标逼迫经销商压库,致使经销商陷入亏损经营和资金短缺。而此后,上汽大众连续发生多起损害品牌的事件,包括有高管因吸毒被拘留,旗下“神车”帕萨特也因糟糕的碰撞测试成绩陷入消费信任危机,影响持续至今。数据显示,帕萨特今年一季度已经跌出了轿车前十五名。

显然,上汽集团正处经营调整的关键时期。








 
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